SpaceX万亿IPO背后的隐形风险：星舰停飞、估值泡沫与治理隐忧 —— SpaceX的IPO恰逢美债收益率飙升。市场正在重新定价美联储重启加息的可能性，长债利率上行对成长股估值构成直接压力。
高盛警告称，超大规模IPO叠加高利率环境和AI仓位拥挤，美股可能进入高波动阶段。SpaceX的上市，是一场对“马斯克溢价”的终极考验。
投资者需要扪心自问：他们购买的是通往星辰大海的船票，还是一个被过度包装的资本泡沫？SpaceX的首次公开募股正在成为2026年全球资本市场最瞩目的事件。
这家由埃隆·马斯克掌控的商业航天巨头计划于6月12日登陆纳斯达克，募资750亿美元，目标估值高达1.75万亿至2万亿美元，有望刷新全球IPO历史纪录。
然而，在光鲜的叙事背后，几大隐形风险正悄然浮现。
就在IPO进入冲刺阶段的关键时刻，美国联邦航空管理局于5月27日下令停飞星舰V3运载火箭，要求SpaceX对5月22日第12次试飞中的助推器故障展开全面事故调查。
试飞中，一级超级重型助推器在级间分离后出现姿态失控，最终非受控坠入墨西哥湾。这对SpaceX构成双重打击。一方面，星舰是公司未来太空业务的核心引擎，招股书明确表示星舰将于2026年下半年正式商业载荷，但此次停飞可能打乱这一时间表；另一方面，有投行分析指出，技术故障可能导致公司估值出现5%至15%的折价回调。
SpaceX的财务结构呈现极端分化。2025年全年，公司实现营收186.74亿美元，但净亏损达49.4亿美元。唯一盈利的星链贡献了113.87亿美元营收和44.23亿美元运营利润，成为全公司的现金奶牛；而AI业务板块2025年运营亏损高达63.55亿美元。
2026年第一季度，亏损仍在扩大，单季净亏损达42.8亿美元。分析师普遍指出，SpaceX正在用星链的利润填不满AI的黑洞。
一旦星链用户月均收入持续下滑——目前已从99美元降至66美元——或增长见顶，整个公司的现金流体系将面临严峻考验。
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移民顾问：特朗普为企业在马耳他、塞浦路斯等避税天堂避税开绿灯|美国企业正在享受一场低调的税收盛宴。一项调查显示，自2025年初以来，得益于特朗普政府退出全球打击避税的联合行动，美国大型企业已规避了至少400亿美元的所得税。|这一巨大的税收缺口源于特朗普重返白宫首日签署的一项行政命令，该命令宣布美国退出由经济合作与发展组织协调的、长达13年的全球最低企业税协议。该全球协议原本旨在通过设定15%的最低税率和制定相关规则，堵住跨国公司利用避税天堂的漏洞。|查阅了近500家公司的证券文件，发现企业通过将数千亿美元的盈利记账到马耳他、塞浦路斯、百慕大和开曼群岛等低税率或零税率的地区，实现了避税目的。这些避税操作往往只是纸面游戏——许多公司在这些避风港设立的子公司根本没有员工、办公室或实际业务。|地中海岛国马耳他成为此次风波的焦点。文件显示，制药巨头雅培通过一个在马耳他没有员工的子公司，宣称其所有全球利润均产生于此，仅去年一年就削减了3.36亿美元的税单。科学设备制造商赛默飞世尔科技同样通过马耳他架构，在去年避税高达35亿美元。|更引人注目的是，在欧盟的许可下，马耳他直到2029年底都无需实施15%的全球最低企业税。这使其成为跨国企业眼中尤为特殊的税收洼地。|事实上，特朗普本人在2017年第一任期内签署的《减税与就业法案》就存在严重缺陷。该法案虽然包含了对企业向避税天堂转移利润的征税条款，但其中包含一个逃生舱：它允许企业将在德国、法国等国的利润与在开曼群岛等地的利润进行混合计算，从而规避纳税。|随着美国退出全球合作，加之众议院共和党人此前的立法行动，国际官员已同意将美国公司从大部分国际打击避税行动中豁免。这无异于为美国企业的全球避税行为撕掉了最后的封条。|这场避税盛宴的参与者几乎覆盖了美国经济的每一个角落。除了科技和制药公司，美国运通通过泽西岛避免了4.23亿美元税收；PayPal通过新加坡分部使税负几乎减半；Stanley Black & Decker利用塞浦路斯削减了2700万美元税款；沃尔玛、优步、万事达卡、百事可乐等巨头也纷纷上榜。讽刺的是，一些大量依赖联邦资金的国防承包商如霍尼韦尔，同样在利用瑞士等地的架构削减巨额税单。|对于美国财政部而言，这400亿美元的缺口足以三倍支付美国联邦航空管理局的年度预算。然而，在全民减税和放松监管的政治氛围下，这一轮避税浪潮预计仍将持续推进。 (👍719)
预备党员：盘前：纳指期货涨0.1% 英伟达领涨芯片股|周一全球股市交投于纪录高位附近，股市继续锁定新一轮涨幅，尽管油价反弹，但在美国和伊朗围绕和平协议仍陷入僵局之际，股市表现依然坚挺，人工智能热潮继续推动需求，抵消了海湾地区新一轮袭击消息带来的冲击。|欧洲股市下跌0.1%，科技股和石油巨头上涨，但能源密集型股票下跌。尽管壳牌和英国石油上涨，伦敦富时100指数仍下跌0.2%。巴黎CAC 40指数持平，汽车股和工业制造商下跌抵消了科技股涨幅。以工业股为主的德国DAX指数小幅上涨0.1%。意大利富时MIB指数上涨0.1%，西班牙Ibex 35指数下跌0.1%。荷兰AEX指数下跌0.3%。|MSCI全球指数上涨0.13%，交投于纪录高位附近。东京、首尔等市场均处于或接近历史高点，受到投资者对任何与人工智能相关资产强劲需求的支撑。亚洲市场方面，软银集团股价飙升14%，超过丰田汽车，成为日本市值最高的公司。|随着6月交易开启，美国股指期货预示美股将再创新高。美国三大股指期货均上涨。在芯片制造商快速上涨的推动下，标普500指数在5月录得11次创纪录收盘。|在以色列加大对黎巴嫩境内、由德黑兰支持的真主党武装的攻势后，美伊达成协议的前景变得更加不明朗。伊朗周末袭击了科威特一处空军基地，而美国则对伊朗用于无人机的雷达、指挥和控制设施进行了“自卫性打击”。|周末期间，美伊双方交换了信息，寻求对一份协议草案进行修改。美国总统唐纳德·特朗普呼吁各方在伊朗协议问题上保持冷静，并表示“一切都会顺利解决”。伊朗则表示，以色列对黎巴嫩的袭击正在阻碍协议达成。|杰富瑞策略师Mohit Kumar在给客户的报告中表示：“市场需要一项能够开放霍尔木兹海峡的协议，以推动股市进入下一轮上涨，并带动利率下行。我们仍认为，一旦协议最终达成，市场应会迎来进一步上涨。”|XTB研究主管Kathleen Brooks表示：“尽管双方都发动了袭击，但市场仍抓住这样一个事实：谈判仍在进行中，一项难以达成的伊朗/美国协议仍有可能出现，从而结束中东战争并重新开放霍尔木兹海峡。”|她表示：“随着市场焦点转向本周晚些时候将公布的一系列宏观经济数据，投资者需要关注局势如何发展；任何协议达成的延误都可能打击市场情绪。”|由于市场仍不清楚美国和伊朗是否正在就持久停火以及恢复霍尔木兹海峡运输流动的协议取得进展，布伦特原油上涨3.5%，升至每桶94美元上方，布伦特原油有望录得四个交易日以来的首次日线涨幅。上周该油价收于4月中旬以来最低水平。WTI原油期货上涨3.5%，至每桶90.40美元。市场再次将军事紧张局势升温以及达成协议努力所面临的不确定性计入价格，不过涨幅仍相对受限。Swissquote高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示：“全球石油库存正在快速下降，而市场尚未计入霍尔木兹海峡长期关闭的情景，这意味着油价面临上行风险。”|彭博宏观策略师Skylar Montgomery Koning表示：“和平协议本周仍有可能出炉，但由于市场已经大量押注这一结果，风险平衡似乎更偏向于失望。油价今天已经开始上涨，任何进一步的拖延或挫折都可能使油价面临更大幅度上行的风险。”|债券下跌，其中短端和中端收益率升幅大于长端。中东冲突带来的短期不确定性继续推升通胀预期。两年期美国国债收益率上涨1.9个基点，至4.032%；10年期收益率上涨1.6个基点，至4.468%；30年期收益率仅上涨0.1个基点，至4.993%。|随着美伊紧张局势升级支撑避险资产，美元上涨。DXY美元指数上涨0.1%，至99.011。上周五，因达成协议的希望提振市场情绪，该指数曾触及98.751的两周低点。美元兑日元进一步上涨0.12%，至159.46，略低于160关口。许多人认为，若美元兑日元突破160，可能触发日本官方新一轮干预，以支撑日元。|由于美元走强和油价上涨，金价下跌逾1%。纽约黄金期货下跌1.2%，至4，536.90美元，油价周一上涨超过3%，加剧了市场对通胀压力和加息的担忧。|本周将有多位美联储官员发表讲话，同时美国重要经济数据包括ISM制造业调查，以及周五公布的5月非农就业报告。市场预计，美国就业人数将稳健增加8.5万人，失业率维持在4.3%不变。若数据强于预期，可能会进一步压缩市场对降息的押注，并提高加息可能性。|Pepperstone首席市场策略师Chris Weston表示：“本周一系列美联储官员讲话应会继续强化一种双向平衡的政策立场，即官员们将根据后续数据，对加息和降息都保持开放态度。”|受英伟达芯片新品消息带动，相关关联个股同步大涨。戴尔与惠普将推出搭载这款新芯片的电脑，股价分别上涨 1.5%、超 3.5%。该芯片基于安谋技术研发，安谋股价大幅飙升 14.5%。|住宅公司泰勒・莫里森暴涨近 23%，伯克希尔・哈撒韦同意以 68 亿美元收购该公司。伯克希尔首席执行官格雷格・阿贝尔评价，泰勒・莫里森是顶尖住宅建筑商，纳入旗下资产组合后，将助力更多美国人实现购房置业。伯克希尔股价小幅走低。|顶峰制药一款在研肺癌新药的中国三期临床试验结果显示，药物可将患者死亡风险降低 34%，推动其股价上涨 2.5%。目前除中国区三期试验外，相关全球三期临床试验也正在开展。|IBM股价大涨 13%，巴克莱首次对该股给出增持评级。分析师认为，量子计算将成为下一代主流计算模式，而 IBM 在该领域的发展战略极具竞争力。梅利厄斯研究公司也上调了 IBM 的目标股价。|6月首个交易日，软件股涨势延续并走强。安硕科技软件行业精选 ETF（代码：IGV）盘前上涨 4.5%；思爱普涨 11%，渥达、奥多比均上涨 6%，赛富时涨幅接近 7%。|比特币价格跌至 73000 美元下方，罗宾汉、加密货币交易所 Coinbase创下 4 月中旬以来新低，两家交易平台股价随之下行。罗宾汉跌幅近 3%，Coinbase 下跌 2%。 (👍483)
理中客：厄尔尼诺现象：全球经济面临的下一大风险|厄尔尼诺现象每隔数年便会出现，届时热带太平洋的信风减弱，海水温度随之升高。该现象通常持续最长一年，在年末前后达到鼎盛，往往会导致亚洲大部分地区干旱高温，而墨西哥湾沿岸等多地则出现多雨天气。|2022至2023年上一轮厄尔尼诺引发了一系列连锁影响：印度出台大米出口禁令、登革热疫情蔓延、巴拿马运河水位走低、巴西遭遇特大洪灾，还造成巧克力原料价格上涨。|美国及其他地区的气象预报机构表示，今年极有可能形成厄尔尼诺现象。当前海洋温度异常偏高，预示本次厄尔尼诺或强度较强，但具体情况目前尚无法下定论。|法国巴黎银行大宗商品策略师表示，能源领域本就因霍尔木兹海峡何时恢复通航充满变数，而厄尔尼诺带来的不确定性更是让局势雪上加霜。他预计，随着气温攀升，亚洲地区空调用电需求增加，液化天然气的消耗量也会随之上涨，这可能导致未来数月欧洲出现供应缺口。 (👍64)