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先行者：沃什青睐的通胀指标显示：价格压力正温和放缓|就在美联储主席凯文·沃什正式上任仅一周之际，其偏好的通胀指标——达拉斯联储公布的“截尾平均PCE”——传来了令人鼓舞的信号。该指标目前录得2.3%，不仅显著低于3月官方核心PCE的3.0%，更已逼近美联储2%的长期通胀目标。|沃什一直对官方常用的“核心PCE”指标持保留态度。在今年4月的参议院确认听证会上，他直言该指标只是对通胀的“粗略猜测”。他主张采用更为精细的“截尾平均”指标，该指标在每个统计周期内会剔除价格波动处于最高端和最低端的异常值，从而更准确地反映通胀的真实趋势。|这一方法论上的差异在当前环境下具有重大政策含义。就在5月28日，美国商务部公布的数据显示，4月PCE年率已攀升至3.8%，创下三年新高。这主要归因于美以对伊战争导致的能源价格飙升。然而，沃什偏好的“截尾均值”读数却远低于官方数据，且处于下行通道。|分析人士指出，如果沃什未来推动美联储将政策锚点转向其所青睐的截尾指标，将意味着决策者认为当前的“高通胀”在很大程度上是由不可持续的地缘政治冲击造成的“噪音”，而经济的结构性通胀压力正在消退。这种认知转变可能为美联储在更早的时间窗口内降息提供理论依据，这可能对利率敏感的成长板块构成利好。|当然，这一转变并非没有争议。批评者认为，刻意剔除食品和能源等波动项，可能会使美联储低估真实的通胀压力，重蹈2021年误判形势的覆辙。此外，沃什刚接手一个观点分裂的美联储，且面临着白宫要求降息的政治压力。因此，虽然其偏好指标显示通胀向好，但这位新任掌舵人能否据此推动政策转向，仍面临严峻考验。 (👍101)

程又青：欧洲央行会议纪要：如果加息作为选项 一些官员不会反对4月行动|欧洲央行4月29日至30日会议的纪要显示：“一些成员指出，最终决策是一个势均力敌的决定。如果此次会议上加息被列为选项，那么他们不会反对加息。”|在政策会议之后，一些欧洲央行官员开始宣扬6月份加息的可能性，其中包括管理委员会中一些立场较鸽派的成员。他们担心，目前为3%且仍在攀升的通胀将推升工资要求，并使未来物价上涨预期脱锚，而这些趋势一旦形成，逆转起来代价高昂。|即便最初由伊朗战争引发的能源冲击开始逆转，欧洲央行首席经济学家Philip Lane在周四依旧表示，第二轮效应将“伴随我们一段时间”。经济学家和投资者预计欧洲央行今年至少会加息两次。|“成员们评估认为，通胀前景面临的上行风险已经加剧。现在显而易见的是，能源价格冲击不仅规模很大，而且正变得更具持续性，从而增加了其传导至更广泛通胀动态的风险。”|“一方面，如果通过霍尔木兹海峡的能源产品流量增加，石油现货和期货价格可能会作出有利反应。然而，即便在这种情况下，石油和天然气供应仍需要一些时间才能恢复正常，沙特阿拉伯和卡塔尔当局已警告称，修复被毁设施需要时间。|“另一方面，如果冲突持续甚至恶化，能源市场形势可能会变得更加危急，石油现货和期货价格以及天然气价格将进一步上涨，短缺也会越来越可能出现。” (👍228)

产品经理：贝莱德削减模型投资组合的股票持仓 对股市超额回报持谨慎看法|彭博查阅的一份投资展望报告显示，这家全球最大资产管理公司已将股票超配比例从3%下调至1%。数据显示，这一调整在周四引发贝莱德旗下各类ETF之间数十亿美元的资金流动。|贝莱德Target Allocation ETF模型投资组合系列的首席投资组合经理Michael Gates撰文指出，此举是在美国企业经历“划时代财报季”之后做出的。他表示，强劲的业绩、蓬勃发展的生产力以及稳健的经济环境在近几周将标普500指数推升至历史新高，抵消了伊朗战争以及美联储今年降息预期退潮造成的负面影响。|但他同时警告，如今越来越难期待股市继续取得超额回报，市场已经消化了利好因素，而“我们认为未来避开潜在风险的路径正在变窄”。|模型投资组合近年来备受追捧，这类组合将各类基金打包成现成的投资策略，主要面向财务顾问进行销售。据研究估计，目前配置于模型投资组合中的资产已达3万亿美元，约占全部ETF资产的22%。其中，贝莱德目前管理的此类资产超过2200亿美元，高于去年的1500亿美元。 (👍316)