激进投资者盯上Figma，成科技公司“不愿上市”的最新例证 —— Findell的介入，将Figma从一个“上市失败”的叙事，拉回到了“公司自身成本失控”的现实。
接下来，市场将密切关注Figma管理层能否回应激进投资者的诉求，削减股权激励占比、提升运营效率。这一结果，也将成为衡量未来AI巨头们能否平稳完成从私募宠儿到公众公司转型的关键标尺。
就在Figma上市首日暴涨、风光无限过去仅十个月后，这家设计软件新贵再次成为市场焦点——这一次，是因为激进投资者的强势介入。
Findell Capital Management本周公开致函Figma董事会，要求公司大幅削减成本、精简产品线并审查与AI公司Anthropic的关联治理问题。
这一事件被市场视为科技公司“不愿上市”的又一典型案例：一旦暴露在公众视野中，此前在私募市场被掩盖的治理瑕疵与成本结构问题将无处遁形。
Findell Capital在信中提出了三项核心诉求。
首先，要求Figma将产品线收缩至Design、Dev Mode、FigJam和Make四大核心产品，停止或整合其他边缘业务。
其次，呼吁将研发成本和股权激励支出降至行业可比水平——当前Figma的股权激励支出占营收的27%，而Adobe仅约为8%。
第三，就董事会与Anthropic之间的关系发起独立调查，原因是在Anthropic推出与Figma直接竞争的Claude Design产品前三天，其首席产品官刚刚辞去Figma董事职务。
Figma的股价表现印证了激进投资者的担忧。自2025年7月上市首日以115.50美元收盘、市值一度逼近800亿美元后，该股一路下滑，如今已跌至21美元附近，较高点回撤超过80%。
这意味着，上市首日追高的散户投资者账面损失惨重，而那些在私募市场以极低成本入股的早期投资者和内部人士，则在IPO后的多次解禁窗口中成功套现。
分析人士指出，Figma的遭遇为当前排队上市的天量AI独角兽提供了一个沉痛的前车之鉴。问题并不在于公开市场“惩罚”了Figma，而在于IPO这个透明的会计环境，暴露了此前被私募资本掩盖的结构性问题。
尤其值得关注的是股权激励的成本黑洞——Figma 2025财年股权激励支出高达约13.6亿美元，仅2026年第一季度就达1.69亿美元，直接将当季的GAAP净利润推入1.42亿美元的亏损。
从政策层面看，激进投资者盯上Figma，成科技公司“不愿上市”的最新例证已经得到多国政府的高度重视。
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数据党：通胀风险上升，更多美联储决策者关注加息可能性|这一货币政策前景的潜在转变，甚至得到了美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼的认同，而她一直是央行内部最鸽派的决策者之一。鲍曼周五在冰岛的一次会议上表示，战争及其引发的能源冲击，可能改变她对利率前景的看法。|鲍曼说：“现在评估伊朗冲突对经济影响的程度和持续性似乎还为时过早。”但她补充道，“如果供应中断持续到下半年，我们可能会开始看到通胀受到更广泛的影响。”|明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示：“我认为现在就断定我们需要马上加息还为时过早，但这让我更加关注通胀持续攀升以及通胀预期可能脱锚的风险。”卡什卡利是上个月美联储政策决议中三位持鹰派异议的官员之一。|金融市场目前押注美联储的下一步行动，将是把当前3.50%-3.75%的基准利率区间上调，时间点可能在年底前。在美国支持的伊朗战争引发大规模供应链扭曲和能源价格飙升之前，美联储官员原本一直在考虑降息。|费城联储主席安娜·保尔森周五在新泽西州对一商业团体发表讲话时称，考虑到不可接受的高通胀压力和经济不确定性，当前货币政策“立场适宜”。|保尔森补充说，美联储已准备好“做出反应”。尽管她认为美国货币政策处于恰当位置，但“我认为，市场参与者已纳入联邦基金利率在较长时间内保持不变、以及有必要进一步收紧的情景，这是健康的。”|“政策处于良好状态，”她补充道——这是美联储决策者常用来暗示他们乐于维持当前政策利率的措辞——并称未来的任何行动都可能取决于伊朗战争何时真正结束。|她还将关注服务业是否开始提价，这是通胀可能变得更加顽固的令人担忧的信号。到目前为止，除了燃料成本占整体业务很大比重的行业外，她在其他行业几乎没有发现这种迹象。|周五公布的数据显示，纽约联储一项旨在捕捉潜在通胀动态的指标，从3月份的3.5%跃升至4月份的4%。剔除住房的商品和服务价格在4月份相比前月出现加速上涨。|堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德在鲍曼出席的同一场会议上表示，他“最关心的是通胀，通胀太高了，并且高于目标的时间太久了”。他补充说，那种把能源冲击视为不会产生持久影响的教科书式策略，目前并不可行。|“目前我们的政策并不算很具限制性，我认为有一些讨论在说……我们需要开始考虑可以动用哪些工具，来真正让政策更具限制性一些，”这取决于石油冲击如何演变。 (👍527)