瑞银首予Lundin Gold“买入”评级：强劲自由现金流支撑高估值 —— 瑞银集团周四发布研报，首予加拿大黄金生产商Lundin Gold“买入”评级，目标价设定为103加元。
瑞银认为，该公司位于厄瓜多尔的Fruta del Norte金矿具有“高利润率”特点，按现货金价计算，每年可产生约10亿美元的稳定自由现金流。
这一乐观评级建立在Lundin Gold发布的创纪录一季度业绩基础之上。财报显示，2026年第一季度，公司营收达5.6738亿美元，同比增长59%；净利润为2.7333亿美元，合每股收益1.13美元，较上年同期增长78%。
自由现金流达3.485亿美元，合每股1.44美元，均为历史最高水平。业绩增长主要由金价上涨驱动——一季度平均实现金价达每盎司4951美元，较上年同期的3081美元大幅提升。
但Lundin Gold并非纯金价上涨的被动受益者。
Fruta del Norte矿的成本结构在同业中处于极具竞争力的位置：一季度现金运营成本为每盎司987美元，全维持成本为每盎司1114美元。
虽然因金价上涨推高了特许权使用费和员工法定利润分成，导致单位成本同比有所上升，但这一成本水平在高金价环境下依然保持了极为丰厚的利润空间。
对于看好金价走势并寻找具备持续自由现金流创造能力的黄金股的投资者而言，Lundin Gold凭借单一优质资产、无债务的稳健资产负债表和清晰的增长路径，正展现出独特的配置价值。
凭借强劲的现金流，Lundin Gold正在加速回报股东。一季度公司已派发每股1.15美元的股息，并宣布第二季度股息上调至每股1.21美元。
此外，公司还计划在完成与LunR Royalties的银流换股权交易后，以实物形式向股东分配LunR股份。展望未来，公司维持2026年全年黄金产量47.5万至52.5万盎司的指引，全维持成本预计为1110至1170美元/盎司。
公司正在推进Fruta del Norte South矿床的开发决策，以及扩产至5500吨/日以上的选厂扩容研究。公司还启动了规模达8500万美元的历史最大勘探计划，钻探13.3万米。
不过，瑞银的乐观评级与市场平均预期存在一定差异。数据显示，覆盖该股的5位分析师中，目前有1个“买入”、3个“持有”和1个“卖出”评级，共识评级为“持有”，平均目标价约100.62加元。
Simply Wall St的分析则认为，该股近期回调后目前可能被低估约24.8%，公允价值约116.54加元。
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