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创始人：5月全球债券市场剧烈震荡 美以伊战争冲击市场|5月，美以伊战争再次撼动全球债券市场，随着交易员将央行加息预期计入价格，收益率一度攀升至数十年高位——但和平谈判取得进展的迹象以及疲软的经济数据又令收益率急剧回落。|尽管冲突的明确结束将带来即时的缓解并降低全球各国政府的借贷成本，但5月份的走势凸显了投资者对通胀和不断增长的公共债务的敏感。|5月20日，随着伊朗战争搅动规模达28万亿美元的美国国债市场，30年期美国国债收益率飙升至约5.2%，创下2007年以来新高。|英国国债收益率创下二三十年来新高，部分日本国债收益率创下历史新高，德国10年期国债收益率则创下2011年以来的最高水平。|随后，随着美国和伊朗宣布谈判取得进展，借贷成本随油价回落；此外，疲软的经济数据——尤其是欧洲的数据——削弱了大幅加息的理由。|“在当前的收益率水平下，这对投资者来说变得颇具吸引力，”Candriam首席投资官福雷斯特（Nicolas Forest）表示。“经济正在放缓，这对债券市场是利好。”|5月中旬，受全球市场暴跌以及市场担忧深陷困境的首相斯塔默（Keir Starmer）的继任者可能会增加支出等因素影响，30年期英国国债收益率飙升至5.87%，创下1998年以来的最高水平。|随后，随着和平希望增强、英国经济数据走弱，以及领跑者伯纳姆（Andy Burnham）承诺遵守政府的财政规则，英国国债价格出现反弹。|4月30日至5月29日期间，英国10年期国债收益率表现优于德国和美国，下跌约21个基点，但自战争爆发以来仍累计上涨58个基点。|“如果我们观察英国央行的定价，市场预期已从一度的两次降息转变为近三次加息，这正是推动英国债券市场的主要动力，”安本投资总监阿米斯（Matthew Amis）表示。|尽管美联储的决策由委员会集体作出，但一些投资者表示，对新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）（由美国总统特朗普任命）独立性的质疑也是一个因素。 (👍260)

荣誉会员：AMD或成下一轮AI竞赛最大赢家，Wolfe Research看好其盈利爆发|随着AI基础设施投资从训练加速向推理和应用端倾斜，华尔街机构Wolfe Research认为，AMD有望成为下一轮AI浪潮中的最大赢家，其服务器CPU业务的爆发将推动盈利大幅增长。|Wolfe Research分析师近日将AMD目标价从340美元大幅上调至450美元，维持“跑赢大市”评级。该机构指出，AMD第一季度和第二季度营收及每股收益均超出市场预期，主要受服务器CPU和GPU持续强劲表现驱动。Wolfe对2027财年的预测显示，AMD营收将达800亿美元，每股收益为14美元，这一预测综合考虑了服务器CPU业务的进一步强化以及性能提升硬件业务的增长。|AMD正在经历从芯片厂商向AI时代“算力军火商”的彻底转型。2026年第一财季，AMD实现102.5亿美元营收，其中数据中心业务达57.75亿美元，同比增长57%，创单季历史新高。更为关键的是，随着“Agentic AI”的兴起，计算架构正从传统的“一头四卡”或“一头八卡”向接近1：1的CPU-GPU配比转变。AMD管理层预计，下季度服务器CPU营收将同比增长70%以上，并将2030年服务器CPU总潜在市场目标从此前的600亿美元大幅上调至1200亿美元。|在AI GPU领域，AMD的MI450系列及搭载该芯片的Helios机架式系统预计于2026年下半年量产。公司已与Meta、OpenAI达成多吉瓦级战略合作，其中Meta计划部署高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，OpenAI则与AMD合作开发MI450芯片。AWS近期也确认为新的MI350系列客户，标志着AMD在超大规模云厂商中的又一关键突破。分析人士认为，随着推理需求占总AI资本支出比重提升至三分之二，AMD凭借“CPU+GPU”双引擎策略，有望在2026至2027年迎来业绩爆发期。 (👍95)

副领袖：特朗普为企业在马耳他、塞浦路斯等避税天堂避税开绿灯|美国企业正在享受一场低调的税收盛宴。一项调查显示，自2025年初以来，得益于特朗普政府退出全球打击避税的联合行动，美国大型企业已规避了至少400亿美元的所得税。|这一巨大的税收缺口源于特朗普重返白宫首日签署的一项行政命令，该命令宣布美国退出由经济合作与发展组织协调的、长达13年的全球最低企业税协议。该全球协议原本旨在通过设定15%的最低税率和制定相关规则，堵住跨国公司利用避税天堂的漏洞。|查阅了近500家公司的证券文件，发现企业通过将数千亿美元的盈利记账到马耳他、塞浦路斯、百慕大和开曼群岛等低税率或零税率的地区，实现了避税目的。这些避税操作往往只是纸面游戏——许多公司在这些避风港设立的子公司根本没有员工、办公室或实际业务。|地中海岛国马耳他成为此次风波的焦点。文件显示，制药巨头雅培通过一个在马耳他没有员工的子公司，宣称其所有全球利润均产生于此，仅去年一年就削减了3.36亿美元的税单。科学设备制造商赛默飞世尔科技同样通过马耳他架构，在去年避税高达35亿美元。|更引人注目的是，在欧盟的许可下，马耳他直到2029年底都无需实施15%的全球最低企业税。这使其成为跨国企业眼中尤为特殊的税收洼地。|事实上，特朗普本人在2017年第一任期内签署的《减税与就业法案》就存在严重缺陷。该法案虽然包含了对企业向避税天堂转移利润的征税条款，但其中包含一个逃生舱：它允许企业将在德国、法国等国的利润与在开曼群岛等地的利润进行混合计算，从而规避纳税。|随着美国退出全球合作，加之众议院共和党人此前的立法行动，国际官员已同意将美国公司从大部分国际打击避税行动中豁免。这无异于为美国企业的全球避税行为撕掉了最后的封条。|这场避税盛宴的参与者几乎覆盖了美国经济的每一个角落。除了科技和制药公司，美国运通通过泽西岛避免了4.23亿美元税收；PayPal通过新加坡分部使税负几乎减半；Stanley Black & Decker利用塞浦路斯削减了2700万美元税款；沃尔玛、优步、万事达卡、百事可乐等巨头也纷纷上榜。讽刺的是，一些大量依赖联邦资金的国防承包商如霍尼韦尔，同样在利用瑞士等地的架构削减巨额税单。|对于美国财政部而言，这400亿美元的缺口足以三倍支付美国联邦航空管理局的年度预算。然而，在全民减税和放松监管的政治氛围下，这一轮避税浪潮预计仍将持续推进。 (👍628)