SpaceX万亿IPO背后的隐形风险：星舰停飞、估值泡沫与治理隐忧 —— SpaceX的首次公开募股正在成为2026年全球资本市场最瞩目的事件。
这家由埃隆·马斯克掌控的商业航天巨头计划于6月12日登陆纳斯达克，募资750亿美元，目标估值高达1.75万亿至2万亿美元，有望刷新全球IPO历史纪录。
然而，在光鲜的叙事背后，几大隐形风险正悄然浮现。就在IPO进入冲刺阶段的关键时刻，美国联邦航空管理局于5月27日下令停飞星舰V3运载火箭，要求SpaceX对5月22日第12次试飞中的助推器故障展开全面事故调查。
试飞中，一级超级重型助推器在级间分离后出现姿态失控，最终非受控坠入墨西哥湾。这对SpaceX构成双重打击。一方面，星舰是公司未来太空业务的核心引擎，招股书明确表示星舰将于2026年下半年正式商业载荷，但此次停飞可能打乱这一时间表；另一方面，有投行分析指出，技术故障可能导致公司估值出现5%至15%的折价回调。
SpaceX的财务结构呈现极端分化。
2025年全年，公司实现营收186.74亿美元，但净亏损达49.4亿美元。唯一盈利的星链贡献了113.87亿美元营收和44.23亿美元运营利润，成为全公司的现金奶牛；而AI业务板块2025年运营亏损高达63.55亿美元。
2026年第一季度，亏损仍在扩大，单季净亏损达42.8亿美元。分析师普遍指出，SpaceX正在用星链的利润填不满AI的黑洞。
一旦星链用户月均收入持续下滑——目前已从99美元降至66美元——或增长见顶，整个公司的现金流体系将面临严峻考验。按1.75万亿美元估值计算，SpaceX的市销率高达约100倍，远超行业合理区间。
有分析认为，估值中包含了大量马斯克个人溢价和AI概念炒作，基本面合理估值可能仅约1.22万亿美元，较IPO目标低估30%。
更值得警惕的是治理结构。马斯克将通过双重股权结构持有85.1%的投票权，实现对公司的绝对控制。这意味着外部投资者承担亏损风险，却无法对战略决策施加影响。
SpaceX的IPO恰逢美债收益率飙升。市场正在重新定价美联储重启加息的可能性，长债利率上行对成长股估值构成直接压力。高盛警告称，超大规模IPO叠加高利率环境和AI仓位拥挤，美股可能进入高波动阶段。
SpaceX的上市，是一场对“马斯克溢价”的终极考验。投资者需要扪心自问：他们购买的是通往星辰大海的船票，还是一个被过度包装的资本泡沫？
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探险者：伊朗首席谈判代表：若无具体成果，不会与美国达成协议|卡利巴夫在与议会主席团一同宣誓就任连任议长后补充表示：“我们不相信敌人的言辞和承诺。我们的唯一标准是，在履行相应的承诺之前，必须先取得具体成果。” (👍504)
热心市民：伊朗宣布将暂停与美国谈判并全面封锁霍尔木兹海峡，美国原油价格飙升逾7%|周一，在伊朗国家媒体宣称德黑兰将暂停与美国的谈判，并以以色列在黎巴嫩的军事行动为由宣布将彻底关闭霍尔木兹海峡后，美国原油价格大幅飙升近8%。|截至美国东部时间上午10点07分，西得克萨斯中质原油（WTI）期货上涨7.8%，至每桶94.20美元；国际基准布伦特原油期货上涨6.7%，至每桶97.23美元。|据伊朗官方通讯社塔斯尼姆在社交媒体上发布的消息，除非以色列停止在加沙和黎巴嫩的攻击并从黎巴嫩被占领区撤军，否则伊朗谈判代表不会与美国进行会谈。|塔斯尼姆还报道称，德黑兰将完全封锁霍尔木兹海峡，并在包括曼德海峡在内的其他战线采取行动。曼德海峡是连接红海与亚丁湾的重要贸易咽喉要道。|上周，布伦特和WTI原油分别收跌11.1%和9.6%，创下自4月中旬以来最差的单周表现。不过，自2月28日美国和以色列主导的对伊战争爆发以来，这两项合约的价格仍累计上涨了约30%。|周末期间，美伊双方再次发动空袭，以色列也下令军队向黎巴嫩纵深推进，这重新引发了外界对以色列与伊朗支持的真主党之间的冲突可能威胁到华盛顿与德黑兰之间脆弱停火的担忧。|以色列总理本雅明·内塔尼亚胡对其部队攻占黎巴嫩南部博福尔城堡表示欢迎，据称他将此举描述为针对真主党不断扩大的地面攻势中的“决定性转变”。欧洲官员则强烈批评了以色列的最新升级行动。|美国总统特朗普周一通过社交媒体表示，伊朗“真的想达成协议”，并坚称这对华盛顿及其盟友来说都将是一个好协议。“只需坐下来放松一下，一切最终都会顺利解决——事情总是这样的！”特朗普在其社交平台Truth Social上发帖称。|此前，美伊两国在周末恢复了空袭，双方均声称打击了霍尔木兹海峡附近的军事目标。这条狭窄的水道通常承担着全球约20%的石油运输量。|Axios网站周六报道称，特朗普已要求对其特使与伊朗官员达成的最新条款进行多项修改。该报道援引两名不具名的美国官员的话称，特朗普的要求主要涉及几个问题，特别是伊朗的核材料问题。|Rystad Energy地缘政治分析主管豪尔赫·莱昂（Jorge León）表示，石油交易员似乎正在定价未来几周内达成某种协议的可能性，但他警告称，如果和平谈判破裂，油价可能会飙升至8月份的每桶180美元。|莱昂周一在接受采访时表示：“假设没有达成协议，美伊之间重启交战，我们已经看到了到8月份油价达到每桶180美元的情景，这将意味着严重的全球经济衰退，尤其是在欧洲以及新兴亚洲地区。”|他还补充道：“当然还有另一种情况，即美国和伊朗突然在所有问题上达成一致，包括核问题和重新开放霍尔木兹海峡。在那种情况下，到今年年底，油价将迅速回落至每桶70美元左右。”|高盛集团表示，其对2026年第四季度布伦特和WTI原油价格的预测分别为每桶90美元和83美元，但目前面临的风险是“双向的”。该行警告称，虽然中东持续的供应中断可能会推高油价，但需求疲软也可能带来明显的下行风险。 (👍957)
法律顾问：华尔街监管机构拟废除拜登时期气候法规|美国证券交易委员会（SEC）周五宣布，拟废除前总统乔・拜登任期内通过但从未生效的气候相关法规SEC。该法规要求企业披露气候相关风险及支出；自去年唐纳德・特朗普总统就职后，美国政府整体收缩气候政策，此举是其中一环。|该规则于 2024 年获批，但因行业游说团体与保守派州政府的强烈法律反对，始终未正式实施。其初衷是回应投资者日益增长的需求 —— 获取金融体系中气候风险累积、企业应对气候危机成本的标准化信息。|SEC 主席保罗・阿特金斯周五在声明中表示，监管机构仅应要求披露对投资者具有重大影响的信息，且不得干预企业经营决策，同时 “只有当预期收益足以覆盖潜在成本与负担时”，方可实施披露要求。|倡导加强华尔街监管、保护投资者权益的 “更好市场”（Better Markets）证券政策主管本杰明・希夫林在声明中批评，此举是 SEC“对投资者权益的攻击”。 (👍680)