《婚里婚外》BY叶晓井

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大神级：人工智能冲击ChatGPT诞生前的一代初创企业|PitchBook 统计，2021 年完成上一轮融资的初创企业，估值平均缩水 68%；2022 年完成最后一轮融资的企业，估值下滑 52%。|PitchBook 独家向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）提供的名单显示，超 220 家曾跻身十亿估值行列的企业如今沦为 “陨落独角兽”，其中包括歌莉娅美妆、蕾哈娜内衣品牌 Savage X Fenty、膳食补充剂品牌 AG1 以及宠物食品品牌 The Farmer’s Dog。|人工智能热潮是主要诱因：超 2500 亿美元资金涌入奥普恩 AI 与安索普克两大 AI 企业，彻底重塑了各类初创企业的估值体系。|五年前，风投机构纷纷向各类美国初创企业注资，业务涵盖内衣订阅、日程管理软件等多个领域。多数企业尚未实现盈利，却已被贴上十亿美金估值的标签。|当时流动性充裕，叠加疫情催生的市场需求，初创行业一派虚热。多位投资人向 CNBC 表示，即便美联储自 2022 年启动加息、给市场降温，不少企业创始人仍坚信，公司业绩增长终将匹配虚高的估值。|“ChatGPT 出现后，人们猛然意识到：新一代创业者，用日常语言就能完成以往需要代码实现的工作。” 风投机构科斯拉风投合伙人萨米尔・考尔说道，该机构也是奥普恩 AI 的早期投资方。|今年，赛富时、思爱普、沃达等上市软件企业因人工智能带来的冲击，股价大幅下跌。而在非公开资本市场，一场悄无声息的行业洗牌也正在上演。|生成式 AI 风口之下，大量资本涌向奥普恩 AI 和安索普克，两家企业预计今年完成巨额首次公开募股。这也让 2022 年 ChatGPT 诞生前成立的数百家初创企业陷入困境：估值虚高、技术老旧，难以继续获得风投；同时盈利水平不足，也无法登陆公开市场。|PitchBook 数据显示，美国目前共有 857 家估值达 10 亿美元及以上的独角兽企业。但近半数企业连续三年没有新融资，估值早已脱离实际。|据该机构估值测算，2021 年完成最后一轮融资的初创企业，当前平均估值缩水 68%；2022 年收官融资的企业，估值下降 52%。|PitchBook 独家向 CNBC 提供的名单显示，本轮资本热潮中诞生的超 220 家十亿估值企业，现已沦为陨落独角兽。这份估值参考了员工规模增长、对标上市公司表现等多项指标。|金融服务平台墨丘利首席执行官伊马德・阿昆德表示：“很多这类企业诞生于 AI 时代之前，不仅成本架构落后，产品本身也跟不上趋势。” 该平台上月完成 2 亿美元融资，服务美国三分之一的早期风投企业。|榜单中不乏知名消费品牌：美妆品牌歌莉娅、宠物食品品牌 The Farmer’s Dog、鞋履品牌罗西、家居品牌布鲁克林，以及歌手蕾哈娜创立的内衣品牌 Savage X Fenty。这批企业属于早期大批直面消费者的品牌，当初行业普遍认为，线上零售企业能跑出媲美软件行业的利润率。|这类企业崛起于一套固定逻辑：市场维持低利率环境，初创企业凭借技术团队总能被大厂收购，行业也因此容忍企业在高估值下一味追求规模扩张。|受冲击最严重的是企业级软件公司，例如日程管理平台卡伦利，这类企业在陨落独角兽中占比最高。PitchBook 名单里共有 75 家软件即服务（SaaS）企业上榜，数量是排名第二的金融科技企业的两倍。|前外卖平台 DoorDash 工程负责人朱大卫表示，ChatGPT 问世后，他纵观整个软件行业 —— 从初创公司、依靠非标融资发展的中型企业，再到头部上市 SaaS 厂商，预感到一场颠覆性变革即将到来。|这类软件企业主要嵌入企业员工日常工作流程，按用户数量收费，而自主智能体的兴起正对这一模式构成巨大威胁。朱大卫离开 DoorDash（曾带领 200 余人的技术团队）后，创办了 AI 平台里沃，主打企业销售与营销流程自动化。|无人机厂商斯凯迪奥被 PitchBook 预估估值从 25 亿美元跌至 5.09 亿美元，其发言人发表声明：“该第三方猜测毫无依据，与公司实际运营、营收及客户数量的高速增长现状严重不符。”|AG1 方面未对此文作出回应，但在 CNBC 问询后，这家膳食补充剂企业正寻求整体或部分出售，交易估值 20 亿美元（含企业债务）。|投资人和企业创始人普遍认为，2021 至 2022 年后再未完成融资的企业，后续基本难以拿到新资金。既无法获得风投，也暂无上市可能，多数陨落独角兽最终只能以远低于巅峰的价格被收购。|PitchBook 分析师安德鲁・埃克斯表示：“企业停止融资是危险信号，通常意味着增长乏力，甚至业绩下滑。” 他补充道，少数企业不融资是因为自身盈利状况良好，但这只是个例。|2 月，理财投资应用斯塔什被新加坡综合服务平台格雷布收购，企业估值 4.25 亿美元，低于其历年累计 6.6 亿美元的融资总额。|同月，另一家金融科技企业斯特普被网红博主野兽先生收购，交易金额未公开，市场普遍认为成交价远不及该公司此前约 5 亿美元的融资规模。|他表示，行业估值较 2021 年顶峰大幅缩水：彼时企业估值可达未来营收的 50 倍，如今这一比例压缩至原来的六分之一。同等营收规模的企业，当前估值较五年前下降约 85%。|科斯拉风投的考尔介绍，在行业热潮期，大厂收购初创企业，主要看中其技术团队，单名工程师收购成本约 200 万美元。一家拥有 100 名工程师的公司，收购价至少可达 2 亿至 3 亿美元，这也曾是初创企业估值的底线。|法尔维认为，ChatGPT 诞生后成立的初创企业，发展速度远超老牌对手。他表示，机构近三年的投资，是成立以来回报最出色的一批布局。|考尔指出，传统软件企业依靠 “按使用人数收费” 的商业模式生存，而随着白领工作逐步实现自动化，这套模式终将被 AI 瓦解。企业服务商必须转向按效果付费模式、搭建原生 AI 架构，才能存活。|“每当这类传统企业做路演，我都会问一个问题：奥普恩 AI、安索普克或是谷歌，为什么做不了你们的业务？而绝大多数情况下，答案都是：它们完全可以做到。” (👍738)

品酒师：VSE Corporation公布2026年6月投资者会议日程|根据公司发布的日程，首场会议为William Blair第46届年度成长股会议，将于6月2日在伊利诺伊州芝加哥举行。VSE总裁兼首席执行官John Cuomo及投资者关系与财务副总裁Michael Perlman将出席，Cuomo将于中部时间下午3点20分发表演讲。|第二场为Stifel跨行业洞察会议，将于6月3日在马萨诸塞州波士顿举行，Cuomo与Perlman将参与一对一投资者会面。|第三场为富国银行工业会议，将于6月9日在芝加哥举行，Cuomo将于中部时间上午10点15分参与炉边谈话，管理层还将进行一对一投资者交流。|第四场为Truist Securities工业与服务会议，将于6月16日在纽约举行，Cuomo与Perlman将继续参与一对一投资者会面。|VSE Corporation总部位于佛罗里达州米拉马尔，是航空售后市场分销与维修服务的领先供应商，为商业及公务通用航空市场提供发动机部件、机身配件分销及维护、大修服务。公司2025年营收超过11亿美元，并于5月5日完成了对Precision Aviation Group的收购，进一步扩展了其在全球航空售后市场的业务版图。|5月7日，VSE举行了2026年年度股东大会，股东批准了包括董事选举、审计机构任命、高管薪酬以及授权发行空白支票优先股等全部四项提案。总裁兼首席执行官John Cuomo在会上表示，公司在2025年完成了向纯航空售后市场业务转型，2026年开局强劲，第一季度营收和利润均实现创纪录增长，航空售后市场需求持续旺盛。 (👍314)

李大仁：百思买财报超预期股价飙升 5%股息率吸引力大增|百思买周四股价大涨逾10%，此前这家消费电子零售商公布了远超预期的2026财年第一季度财报。截至收盘，该股报收于72.98美元，较前一交易日上涨约13%，创下近一年来最大单日涨幅。|财报显示，百思买第一季度营收为89.36亿美元，同比增长1.9%，高于市场预期的88.2亿美元；调整后每股收益为1.28美元，同样超出分析师预估的1.22美元。更为亮眼的是，公司同店销售额增长了2.0%，为四年来最佳表现，其中电脑和平板电脑类别的同店销售增长达6%，手机类别也表现强劲。|百思买首席执行官Corie Barry在财报电话会上表示，公司旗下广告业务Best Buy Ads和第三方电商平台Marketplace的增长是推动本季业绩超预期的主要动力。她指出，Marketplace平台上线仅三个月就吸引了超过1000家卖家入驻，在线目录规模扩大了11倍，且退货率低于自营业务。|国际业务同样表现不俗，营收同比增长7.3%，可比销售增长4.7%。公司称，5月至今的同店销售增长已达高个位数，预计第二季度整体增长约1.0%。|本次财报最引人注目的消息之一是百思买宣布将季度股息从0.95美元提高至0.96美元，年化股息达3.84美元。以当前股价计算，股息率约为5.2%，在零售板块中处于较高水平。百思买还宣布将在2027财年投入约3亿美元用于股票回购。公司重申全年业绩指引，预计营收在412亿至421亿美元之间，调整后每股收益为6.30至6.60美元。|对于看好科技零售赛道但又希望获取稳定现金流的投资者而言，百思买高达5%以上的股息率使其成为亚马逊等不派息科技巨头的有力替代选择。分析师指出，百思买股息支付率约51%，处于健康水平，未来仍有提升空间。|百思买股价年初至今累计上涨约20%，目前市盈率约14.8倍。摩根大通等机构在本财报后上调了该股评级，认为公司在电商竞争中的差异化策略正逐步见效。 (👍102)