标普500期权偏斜触及自满极端，市场对下跌风险“麻木” —— 鉴于下行对冲成本处于一年半以来的最低水平，部分策略师认为当前是购买廉价保险的窗口期。
高盛衍生品部门也指出，3个月期的看跌期权目前定价处于相对低位。然而，Tier1 Alpha的警告在于，随着系统性买入的动能衰竭，一旦市场情绪逆转，极度偏斜可能会迅速回归均值，放大市场的下行波动。
标普500指数周四尾盘走高，极有可能再创历史最高收盘纪录，但期权市场释放出一个值得警惕的信号：用于衡量投资者对冲需求的“偏斜”指标正滑向两年低点。
分析机构Tier1 Alpha指出，这表明在美股持续创下新高后，投资者对看跌期权的需求极度萎缩，市场正陷入“极度自满”。
Tier1 Alpha在发给Seeking Alpha的报告中指出，标普500指数期权的偏斜正在下滑，接近两年来的最低水平。
偏斜是指虚值看跌期权的隐含波动率与虚值看涨期权的隐含波动率之间的差距，通常反映了市场为规避下跌风险愿意付出的成本。偏斜处于低位意味着投资者用于对冲下跌的保险已变得相对便宜，且需求减弱。
在整体波动性方面，Cboe早前的报告也曾指出，由于市场将焦点从宏观风险转回AI交易，看涨期权需求大幅攀升，而看跌期权的需求则降到了较低水平。
当前SPX指数处于历史高位，市场参与者似乎普遍认为“每次下跌都是买入机会”，但极低的偏斜往往也是市场波动即将加剧的先行指标。
值得注意的是，尽管期权市场整体表现出自满情绪，但个股层面正经历剧烈分化。数据显示，标普500指数中个股的平均波动幅度高达10%，而指数本身却变动不大。
这种“指数平稳、个股汹涌”的背离意味着，推动大盘权重股的资金正在对冲其他持仓风险。此外，大盘的资金流向支撑位较为明确。Moomoo引述的期权信号显示，6月到期的7000点看跌期权卖盘活跃，表明大型机构认为标普500指数在该点位之上具备较强支撑。
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前排围观：白宫就美伊协议前景释放矛盾信号 市场聚焦特朗普周末有何动作|白宫一直就与伊朗达成协议的前景发出相互矛盾的信号，凸显出美国总统唐纳德·特朗普难以找到途径结束这场已进入第四个月的冲突。|特朗普周五在社交媒体发帖称，他准备就延长脆弱停火的初步协议做出“最终决定”。不过，一名白宫官员表示，总统周五在战情室举行了约两小时的会议，但未在会议后发布任何声明。由于谈及未公开会谈，该官员要求匿名。|这种反复延续了这样一种模式，即双方一再暗示协议接近达成，但又在伊朗铀库存去向、核计划以及霍尔木兹海峡通航等长期困扰谈判的问题上显露分歧。|不过，投资者仍面临预期因特朗普再度转向而落空的风险。位于华盛顿的咨询公司ClearView Energy Partners董事总经理Kevin Book表示，目前存在一种“不确定性折价”，市场正面临“步入周末不知道总统又会作何发言”的挑战。|特朗普周五没有公开活动安排。他一贯喜欢在美股收盘后及周末发动军事打击或宣布重大决定。本周中东大部分地区都在庆祝古尔邦节。|特朗普周五发帖重申几项要求，即伊朗永远不得发展核武器，以及重新开放霍尔木兹海峡且不收取通行费。但他没有说明伊朗是否同意。|这一表态进一步凸显出近几日谈判的不确定性。周四，美国官员证实谈判代表已就停火延长60天及就核问题启动进一步谈判达成谅解备忘录，但仍需特朗普批准。|不过，就在该消息获确认的几个小时后，美国财政部长斯科特·贝森特在白宫简报会上拒绝承认存在初步协议。副总统JD·万斯晚些时候对记者表示，双方“在一些措辞问题上反复磋商”。|贝森特列出了三道“红线”作为达成任何协议的先决条件：伊朗重新开放霍尔木兹海峡、交出高浓缩铀以及终止其核计划。然而，即便在这些棘手问题上，特朗普对于是否以及如何做出妥协的表态也前后不一。|在霍尔木兹海峡问题上，特朗普此前曾表示，伊朗和美国可以共同管控其通行。本周他又斩钉截铁地表示，没有任何一个国家能够控制霍尔木兹海峡，但美国将予以“照看”。关于伊朗核计划，特朗普曾表示他只接受永久停止该计划。最近，他又对记者称暂停该项目20年就“足够了”。|伊朗方面有关谈判的说法也并不透明。周五早些时候，伊朗国家媒体称，谅解备忘录的文本仍未敲定，且在过去几天已经发生变化。伊朗议会议长卡利巴夫早些时候表示，“我们不相信任何保证或言辞”，并表示“在对方采取行动之前，我们不会采取任何行动”。|特朗普坚称他不会仓促达成一项糟糕的协议，并否认战争会演变成他此前所警告的军事泥潭。这场他称为“短途旅行”的冲突，已远超政府最初预计的四至六周时间框架。|特朗普面临着结束战争的压力，民调显示美国民众对这场冲突持反对意见，而飙升的汽油价格也加剧了对他经济政策的担忧。特朗普曾公开表示，他不在乎由此产生的政治压力。 (👍241)
明白人：大型律所自研AI，哈维、莱戈拉遭遇新挑战|此前外界担忧，Anthropic、OpenAI 推出的高端 AI 工具会让哈维、莱戈拉这类法律类应用逐渐失去市场。但两家初创企业近期营收再创新高，发展势头稳健。不过新的行业冲击已然浮现：如今部分大型律所不再单纯采购中小型法律科创公司的应用，转而选择与 Anthropic、OpenAI 等顶尖大模型企业合作，自主研发专属 AI 工具。|据《金融时报》周三报道，去年营收规模登顶全球的律所科克兰与埃利斯本周宣布，计划投入 5 亿美元自研多款 AI 应用，覆盖各类法律业务场景，同时也会继续采购第三方 AI 工具授权。|总部位于伦敦的富而德律师事务所此前已宣布，将协助合作方 Anthropic 打造面向旗下 4000 名律师的法律 AI 工具，以此换取该公司大模型的优先使用权。去年，富而德也曾与谷歌达成类似合作，联合开发法律 AI 产品。|大型律所曾被视作 AI 技术的保守派，如今大举布局 AI 着实出人意料。目前不少律所早已使用哈维、莱戈拉等产品开展尽职调查、合同审核、文书撰写等工作，借助 AI 处理繁琐事务。而业内头部律所如今不愿再和同行使用同款工具，自研 AI 成为新趋势。|尽管面临潜在竞争，两大法律 AI 龙头哈维与莱戈拉的发展并未受阻。哈维首席执行官温斯顿・温伯格周三在红迪网访谈中透露，公司年度经常性收入约达 3 亿美元，较今年 1 月增长近 60%。莱戈拉产品正式上线仅 18 个月，今年 4 月其年度经常性收入也已突破 1 亿美元。（经常性收入一般指现有软件订阅及合约未来 12 个月可产生的收入）|但如果各大头部律所纷纷效仿科克兰与埃利斯启动自研，哈维和莱戈拉势必流失部分客户。当然，多数中小型律所及企业法务部门无力承担数亿美元的投入，并不会跟进这一模式。 (👍429)
军师联盟：印度预测2026年季风雨量将创11年新低，通胀风险加剧|受厄尔尼诺现象影响，印度预计 2026 年季风降雨大幅偏少，雨量将创下 11 年来最低纪录。该国本就因伊朗局势面临通胀压力，如今农作物收成、食品价格及经济增长再度蒙上阴影。印度目前为全球第五大经济体。|季风降水占到印度全年降雨量的约 70%，是国内主要水源的补给来源。印度经济规模接近 4 万亿美元，近半数耕地缺乏灌溉设施，约半数人口依靠农业维生。|印度 4 月零售通胀率为 3.48%，彼时上涨动力主要来自食品价格；而中东局势带来的能源成本上涨，也让后续通胀走势充满不确定性。|印度地球科学部秘书 M． 拉维钱德兰在周五早些时候的新闻发布会上称，今年季风降雨量预计为长期均值的 90%，低于 4 月预估的 92%，将成为 2015 年以来雨量最少的年份。2015 年受厄尔尼诺影响，季风雨量仅为长期均值的 87%。|他补充道，厄尔尼诺现象或将很快形成并影响降水，在季风季后半段，其强度预计达到中等至偏强级别。其中 6 月降雨量预计不足长期均值的 92%。|目前印度大米、小麦等主粮储备充足，但季风降水不均，仍可能导致农村居民收入下滑。印度 14 亿人口中，约三分之二生活在农村地区。|孟买券商菲利普资本印度公司大宗商品研究副总裁阿什维尼・班索德表示：“降雨不及预期，将影响豆类、棉花、油料作物以及玉米等杂粮的早季播种。” (👍648)