美债交易员押注美联储加息 非农就业数据将成为关键考验 —— 随着市场对美联储收紧货币政策的预期升温，短期债券收益率已高于美联储目前3.5%至3.75%的政策区间。
其中，对美联储预期尤为敏感的2年期国债收益率约为4%，较2月末高出约0.6个百分点。这一涨幅使其收益率更接近长期债券收益率。
“全球市场，不仅仅是美国国债收益率，都在反映出这样一个两难困境：我们究竟能承受多高的通胀，以及通胀何时或者是否会对经济增长构成威胁，”管理着约1900亿美元资产的Conning的北美首席投资官Cindy Beaulieu说。
“收益率上升，这加剧了对美国经济的紧缩，相当于在执行美联储的政策，”DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，随着2年至10年期债券利率的攀升，“这确实会造成一些不利影响，最终这些影响将会显现出来。
”Catrambone表示，高通胀对工资增长的冲击，以及美国消费者面临的日益增长的压力，都将对经济造成拖累。
他倾向于持有2年期国债，并在近期高点附近已买入10年期国债。所有这些都使得5月份的就业报告显得尤为重要。本周还将公布一系列其他劳动力市场指标，包括职位空缺数量和ADP Research的私营部门招聘数据。
一项调查显示，5月份美国经济可能新增约9万个就业岗位，失业率持稳于4.3%。“如果通胀数据居高不下，就业增长保持稳健，那么市场可能会开始预期美联储将采取更激进的加息措施，”AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示。
“一次加息在这里不会有任何作用。”除了中东局势的发展之外，另一个重点将是周五发布的月度就业数据，料将显示5月劳动力市场依然保持韧性。
再加上油价高企、通胀再次加速，这或许会强化市场预期，即美联储将在6月声明中消除宽松倾向。这将是美联储主席凯文·沃什上任后的首次会议。
交易员预计美联储将在2027年中期之前加息，甚至更早，这凸显了伊朗战争导致能源价格飙升，并正在颠覆此前市场对沃什上任后将很快降息的预期。
据计算，自冲突开始以来，债券收益率的飙升已经使金融环境收紧了相当于美联储加息约75基点的程度。基准10年期国债收益率约为4.44%，较几周前的峰值有所回落，随着人们对战争解决的希望日益增强，油价也同步走低。
上周的拍卖结果也表明，市场在当前收益率的需求旺盛。
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育儿顾问：分析：冶炼厂缓冲库存耗尽，铝紧缺局面或进一步加剧|铝的用途无处不在，从福特F-150皮卡到易拉罐等各种产品都会用到它。自中东冲突爆发以来，铝价涨幅不及原油、液化天然气或化肥。|但霍尔木兹海峡的关闭意味著这些库存可能已快耗尽。冶炼厂正通过卡车运进原材料以维持运营，但分析师表示，这无法与通常通过该水道运入的氧化铝和其他产品的数量相提并论。|“我敢肯定，现在大部分库存都已经枯竭，” 伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）分析师查尔维．特里维迪（Charvi Trivedi）表示。“因此，未来一两个月对价格来说将非常关键，因为届时实际的供应短缺将会显现。”|行业组织国际铝业协会（International Aluminium Institute， 简称IAI）的数据显示，4月份海湾地区生产商的产量较上年同期下降35%，降至十多年来的最低水平。IAI秘书长乔纳森．格兰特（Jonathan Grant）表示，这可能还不是最低点。|摩根士丹利（Morgan Stanley）给出了铝价没有像一些投资者预期的那样大幅上涨的原因。冲突爆发前强劲的发货量可能为买家提供了一些缓冲，而地区溢价“发挥了一定作用”，在美国、欧洲和日本均大幅上涨。|尽管如此，摩根大通（JPMorgan）预计，市场将出现自2000年以来的最大年度缺口。该行认为，无论海峡是否重新开放，未来几个月铝价都可能达到每吨4000美元左右。|美国铝业（Alcoa）首席执行官比尔．奥普林格（Bill Oplinger）本月在迈阿密的一次会议上表示：“我们认为，未来六个月，欧洲或北美可能会出现真正的金属现货短缺。”|并非所有人都预测铝价即将再次反弹。Fastmarkets分析师安迪．法里达（Andy Farida）认为，鉴于铝价已经上涨了这么多，可能会稍作停歇。|Jefferies分析师克里斯．拉费米纳（Chris LaFemina）表示：“在这一点上，我倾向于同意多头的观点。如果霍尔木兹海峡的瓶颈得不到解决，价格必须走高才能使市场达到平衡。”|伍德麦肯兹的特里维迪认为，全球经济衰退是铝价面临的最大威胁。国际货币基金组织警告称，海峡关闭的时间越长，世界陷入深度衰退的风险就越大。 (👍848)
程又青：豪掷5900亿！软银据报将在法国建设欧洲最大算力集群|财联社5月31日（编辑 史正丞）北京时间周日凌晨的最新消息显示，软银集团掌门孙正义的“AI豪赌”又有了新的方向——在法国投资高达750亿欧元（约合人民币5918亿元）建设大规模算力集群。|据知情人士透露，这项投资是今年4月法国总统马克龙与孙正义在东京共进晚餐后迅速推进的。席间，马克龙向孙正义推介了法国丰富的核能资源以及人工智能设施的快速审批通道。|孙正义接受媒体采访时表示：“软银非常自豪能够对法国作出这一重大承诺。凭借其工业实力、人才储备以及国家层面的雄心，法国具备成为欧洲AI基础设施中心的独特优势。”|据悉，软银将首先牵头投资450亿欧元，到2031年前在法国北部的上法兰西大区建设3.1吉瓦的算力容量，随后还计划继续扩建2吉瓦。这处选址地理位置优越，不仅能够服务法国本地市场，也能辐射伦敦、布鲁塞尔和阿姆斯特丹等欧洲主要市场。|需要说明的是，750亿欧元远远不足以建设5吉瓦的数据中心。按照通用算法，每建设1吉瓦的数据中心，可能需要花费500亿美元，涵盖土地购置、工程建设、电力设施和IT设备采购等。因此，软银的法国项目势必需要引入更多尚未公开的合作伙伴共同融资。|与此同时，随着软银集团股票今年暴涨超70%、软银控股的Arm暴涨220%，再叠加豪赌OpenAI的浮盈，孙正义的身价已经达到881亿美元。 (👍345)
税务顾问：马斯克言论与IPO文件内容相悖，SpaceX质疑者再添担忧|这家可回收火箭企业即将向投资者推介上市方案，就在此前数日，马斯克于周三晚间在自家旗下社交平台 X 上，详解了公司近期与人工智能初创企业对手安索帕克的合作细节。他提到的合作关键内容，并未出现在这份长达 300 多页的 IPO 申报文件中。|本月早些时候，SpaceX 宣布将位于田纳西州孟菲斯的 “巨像一号” 数据中心闲置算力，出租给安索帕克。上周公布的招股书显示，安索帕克需在2029 年 5 月前每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元；2026 年 5 月至 6 月算力逐步交付阶段，费用可享受优惠。文件同时注明，协议任意一方提前 90 天通知即可终止合作。|但马斯克在周三晚间的 X 平台发文称：“SpaceX 并未承诺长期出租巨像数据中心算力”，并表示这份协议租期仅 180 天，期满后双方均可提前 90 天通知解除合约。然而招股书中完全未提及该合作仅维持数月这一信息。|双方合作的付费模式存在巨大出入：究竟是未来三年安索帕克每年向 SpaceX 支付 150 亿美元，还是短期合作下费用大幅缩水，这对于潜在投资者而言是核心考量因素。2025 年 SpaceX 全年总营收仅 187 亿美元，对外出租算力为公司开辟了全新收入来源，同时也让 SpaceX 入局新兴云服务商赛道，与内比厄斯、科尔威夫等企业形成竞争。|部分投资者本就对这笔史上最大规模 IPO 持谨慎态度：该企业估值超万亿美元，且每个季度都在巨额亏损。马斯克此番发文，进一步让市场质疑公司的信息披露质量。|哥伦比亚大学法学院教授、公司治理领域专家埃里克・塔利在邮件中表示：“如今局面十分反常。要么马斯克所言属实，那这份 S-1 上市申请文件就存在重大误导；要么文件内容无误，就是马斯克又在故弄玄虚。但无论如何，想要给 SpaceX 估值的投资者都会陷入困惑。”|他写道：“文件缺少多项关键披露信息。” 其中包括：猎鹰 9 号可回收火箭的用户流失率、单体运营效益，以及人工智能业务板块的细分数据。报告并未单独列出 Grok 大模型、X 平台的订阅数据，也未说明已部署的 10 亿瓦算力实际使用率。|马斯克在 2023 年创立 xAI，意图在高速发展的生成式人工智能市场挑战开放人工智能（OpenAI）。目前 xAI 仍属于行业小众玩家，但今年 2 月，马斯克将其并入 SpaceX，合并后集团整体估值达 1.25 万亿美元，当时他给 xAI 单独估值 2500 亿美元。|招股书数据显示，今年第一季度 SpaceX 资本开支达 101 亿美元，同比翻倍，其中 77 亿美元投入至原 xAI 业务（现已更名为 SpaceXAI）。该人工智能板块当季运营亏损 25 亿美元。|早在 5 月 9 日合作官宣时，伍德就表示：“依托与安索帕克的合作，原 xAI（现 SpaceXAI）扭转了巨像数据中心的巨额亏损局面，成功转型为新兴云服务商并实现可观盈利。” 她当时预估，这笔合作每年可为公司带来 50 亿至 60 亿美元营收。|科罗拉多大学法学教授安・利普顿表示，SpaceX 若要在上市前修订 S-1 文件，应当附上这条推文并作出解释。她在邮件中提到，马斯克的言论确实与申报文件相矛盾，但二者的分歧或许可以调和。 (👍683)