纳指有望创2004年以来最佳两月表现 “不良广度”下涨势仍持续 —— 不过，与互联网泡沫时代不同，当前领涨的科技巨头拥有强劲的盈利支撑。
Snider认为，涨势集中反映了盈利预期同样集中于半导体、科技和通信服务领域。市场接下来的悬念在于：是滞涨的数千只股票奋起直追，还是少数龙头股掉头补跌。
答案或许将在未来数周揭晓。尽管市场广度指标持续发出警示信号，美股涨势仍在延续。纳斯达克指数有望创下自2004年以来最好的两个月表现，这一“不良广度”行情令华尔街策略师们既困惑又警惕。
据道琼斯市场数据统计，纳斯达克即将迎来自2002年11月以来最强劲的两个月上涨。
与此同时，标普500指数也正朝着自2020年5月以来最佳的两个月表现迈进。就在周四，三大主要股指均凭借软件股反弹收于创纪录高位。
然而，亮眼指数背后隐藏着市场的深层裂痕。高盛首席美国股票策略师Ben Snider指出，若剔除少数巨型科技股，指数中位数股票仍较各自高点低约13%，这是过去25年来最悬殊的差距之一。
更令人担忧的是，标普500指数最近五次创纪录收盘中，有四次是在下跌股票数量多于上涨股票的情况下实现的。这种现象被市场称为“不良广度”——指数创新高，但多数个股并未跟上。
美国银行数据显示，4月份仅有23%的标普500成分股跑赢指数，为该行自1986年有记录以来第四低。BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky警告，当前涨势的狭窄程度堪比1999年末和2000年初的互联网泡沫时期。
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导演：高盛：2026年美国股票回购规模将创纪录，超过股票供给|受人工智能领域资本开支激增影响，股票回购增速有所放缓。2026年一季度回购规模同比仅增长4%；伴随市值走高，标普500指数成分股回购收益率降至1.9%，逼近2021年以来低位。|该行预计，2026年美股IPO募资总额将创下历史新高，规模从此前预估的1600亿美元上调至2250亿美元。若叠加增发及其他股权发行，全年企业股权总供给规模将达6750亿美元。|经历四年低迷后，美股IPO市场正逐步回暖。今年截至目前已完成40宗IPO，募资总额280亿美元，为2021年以来同期（1-5月）最高水平。 (👍929)
打酱油的：激进投资者盯上Figma，成科技公司“不愿上市”的最新例证|就在Figma上市首日暴涨、风光无限过去仅十个月后，这家设计软件新贵再次成为市场焦点——这一次，是因为激进投资者的强势介入。Findell Capital Management本周公开致函Figma董事会，要求公司大幅削减成本、精简产品线并审查与AI公司Anthropic的关联治理问题。这一事件被市场视为科技公司“不愿上市”的又一典型案例：一旦暴露在公众视野中，此前在私募市场被掩盖的治理瑕疵与成本结构问题将无处遁形。|Findell Capital在信中提出了三项核心诉求。首先，要求Figma将产品线收缩至Design、Dev Mode、FigJam和Make四大核心产品，停止或整合其他边缘业务。其次，呼吁将研发成本和股权激励支出降至行业可比水平——当前Figma的股权激励支出占营收的27%，而Adobe仅约为8%。第三，就董事会与Anthropic之间的关系发起独立调查，原因是在Anthropic推出与Figma直接竞争的Claude Design产品前三天，其首席产品官刚刚辞去Figma董事职务。|Figma的股价表现印证了激进投资者的担忧。自2025年7月上市首日以115.50美元收盘、市值一度逼近800亿美元后，该股一路下滑，如今已跌至21美元附近，较高点回撤超过80%。这意味着，上市首日追高的散户投资者账面损失惨重，而那些在私募市场以极低成本入股的早期投资者和内部人士，则在IPO后的多次解禁窗口中成功套现。|分析人士指出，Figma的遭遇为当前排队上市的天量AI独角兽提供了一个沉痛的前车之鉴。问题并不在于公开市场“惩罚”了Figma，而在于IPO这个透明的会计环境，暴露了此前被私募资本掩盖的结构性问题。尤其值得关注的是股权激励的成本黑洞——Figma 2025财年股权激励支出高达约13.6亿美元，仅2026年第一季度就达1.69亿美元，直接将当季的GAAP净利润推入1.42亿美元的亏损。|Findell的介入，将Figma从一个“上市失败”的叙事，拉回到了“公司自身成本失控”的现实。接下来，市场将密切关注Figma管理层能否回应激进投资者的诉求，削减股权激励占比、提升运营效率。这一结果，也将成为衡量未来AI巨头们能否平稳完成从私募宠儿到公众公司转型的关键标尺。 (👍362)