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Capital Economics：通胀预期难阻AI牛市，标普500年底上看8000点|尽管通胀压力持续升温、债券收益率不断走高，但Capital Economics首席经济学家Neil Shearing在本周发布的最新报告中明确指出，这些逆风不足以压垮由人工智能驱动的股市上涨行情。他预计，美股本轮反弹仍有进一步上行的空间。|Shearing在报告中指出，2026年AI带来的经济收益将继续累积，但主要集中在美国，且主要驱动力是建设AI基础设施所需的资本支出激增。据Capital Economics估计，AI已对美国经济增长产生实质性贡献——2025年上半年为GDP增速贡献了约0.5个百分点。这一趋势预计将持续贯穿2026年，支撑该机构对美国经济2.5%的“高于共识”的增长预测。|尽管通胀已成为市场的核心忧虑——4月PCE年率仍高达3.8%，且长期国债收益率持续攀升——但Shearing认为，当前AI投资的结构性特征使其对利率上行具有较强韧性。原因在于，AI投资正在重塑美国经济的增长引擎：摩根士丹利在近期报告中也指出，美国经济正从传统的“消费驱动”模式转向“AI资本开支驱动”模式，2026年和2027年超大规模云服务商的资本开支预计将分别达到8050亿美元和1.116万亿美元。这类投资被视为未来数十年的基础设施布局，而非短期景气循环，因此对短期融资成本变化相对不敏感。|针对市场对估值的担忧，Shearing承认美股估值确实处于高位，尤其是科技板块。但他强调，当前水平“尚未像1990年代末科技泡沫时期那样过度膨胀”。与此同时，AI相关企业的盈利增长依然保持强劲——2026年第一季度，仅44家AI相关公司就贡献了标普500指数71%的盈利增长，其增速是非AI公司的三倍。因此，只要盈利增长能够支撑当前估值，市场就有继续上涨的动力。在这一背景下，Capital Economics做出了大胆预测：标普500指数到2026年底有望达到8000点。这一目标较当前水平仍有可观的上行空间。|不过，Shearing也提醒投资者，通胀风险并未消失，而是从商品和劳动力市场转移到了能源和AI基础设施领域。AI数据中心对电力和原材料的巨大需求正在推高相关成本，而中东局势对油价的冲击也构成潜在威胁。但在Capital Economics看来，这些因素尚不足以改变AI作为市场核心驱动力的地位。报告结论指出，在AI投资浪潮真正触顶之前，投资者最好的策略仍是顺势而为。正如富国银行分析师所言：“AI是个泡沫，但你应该买入它，直到它破裂。” · 理性讨论 (👍933)
市场出现史上罕见分化|从指数层面来看，标普 500 指数稳步小幅走高，市场波动率跌至今年 1 月以来低位。周四芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）报 15.6，而今年 3 月受地缘政治担忧影响，市场剧烈震荡，该指数一度触及 35。|芝加哥期权交易所标普 500 成分股波动率指数（VIXEQ），综合测算各成分股波动水平并按市值加权，目前处于一年来高位。该指数与 VIX 的差值，创下交易所个股统计数据自 2023 年 1 月以来的最大纪录。|芝加哥期权交易所衍生品市场情报主管徐曼迪在邮件中表示：“当前市场最突出的特点是，大盘指数走势平稳，而个股波动率却逼近一年高点。交易关注点从伊朗等地缘宏观风险，转向人工智能、企业财报等个股专属驱动因素，导致个股行情分化加剧，板块联动性跌至历史低位。”|半导体板块就是最典型的例子：范艾克半导体 ETF（SMH）的隐含波动率约为 50%，接近一年峰值，是标普 500 指数的三倍有余；而美光科技等个股的隐含波动率更是高达 101%，远超该 ETF。|受此影响，半导体板块期权交易规模大幅飙升。城堡证券股票及股票衍生品策略主管斯科特・鲁布纳表示，旗下统计的半导体板块期权总权利金规模，较 2024 年 3 月的历史峰值高出 25%，更是月度历史均值的五倍。|散户投资者乐于买入高价位个股期权，押注股价延续涨势，且目前该策略大多奏效。而在标普 500 指数 ETF（SPY）这类指数产品中，周四最主流的交易是卖出看跌期权，本质是押注波动率指数 VIX 继续下行。半导体 ETF（SMH）的市场情绪则介于两者之间，其看跌期权买入量创下历史新高。|凸性资产管理公司首席投资官诺埃尔・史密斯在电话采访中称：“市场出现这种历史性分化时，行情格局大概率会逐步走向统一。在太空探索技术公司、安索普等大型新股完成上市、被市场充分消化前，整体市场不会出现崩盘。” · 副主席 (👍167)
5月全球债券市场剧烈震荡 美以伊战争冲击市场|5月，美以伊战争再次撼动全球债券市场，随着交易员将央行加息预期计入价格，收益率一度攀升至数十年高位——但和平谈判取得进展的迹象以及疲软的经济数据又令收益率急剧回落。|尽管冲突的明确结束将带来即时的缓解并降低全球各国政府的借贷成本，但5月份的走势凸显了投资者对通胀和不断增长的公共债务的敏感。|5月20日，随着伊朗战争搅动规模达28万亿美元的美国国债市场，30年期美国国债收益率飙升至约5.2%，创下2007年以来新高。|英国国债收益率创下二三十年来新高，部分日本国债收益率创下历史新高，德国10年期国债收益率则创下2011年以来的最高水平。|随后，随着美国和伊朗宣布谈判取得进展，借贷成本随油价回落；此外，疲软的经济数据——尤其是欧洲的数据——削弱了大幅加息的理由。|“在当前的收益率水平下，这对投资者来说变得颇具吸引力，”Candriam首席投资官福雷斯特（Nicolas Forest）表示。“经济正在放缓，这对债券市场是利好。”|5月中旬，受全球市场暴跌以及市场担忧深陷困境的首相斯塔默（Keir Starmer）的继任者可能会增加支出等因素影响，30年期英国国债收益率飙升至5.87%，创下1998年以来的最高水平。|随后，随着和平希望增强、英国经济数据走弱，以及领跑者伯纳姆（Andy Burnham）承诺遵守政府的财政规则，英国国债价格出现反弹。|4月30日至5月29日期间，英国10年期国债收益率表现优于德国和美国，下跌约21个基点，但自战争爆发以来仍累计上涨58个基点。|“如果我们观察英国央行的定价，市场预期已从一度的两次降息转变为近三次加息，这正是推动英国债券市场的主要动力，”安本投资总监阿米斯（Matthew Amis）表示。|尽管美联储的决策由委员会集体作出，但一些投资者表示，对新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）（由美国总统特朗普任命）独立性的质疑也是一个因素。 · 名誉主席 (👍867)